2025年，全球面板行业在经历漫长下行周期后，正迎来一轮结构性回暖。终端备货需求回升、车载与IT细分市场稳步增长、产业链持续控产稳价……钉科技注意到，多重信号之下，中国半导体显示企业迎来业绩修复的关键窗口。

在这一背景下，TCL科技最新发布的三季度财报，成为观察行业复苏轨迹与龙头企业战略布局的重要样本。钉科技注意到，TCL科技前三季度实现净利润30.5亿元，同比增长接近翻倍；其中第三季度单季净利润环比增长33.6%，经营现金流同比提升53.8%，展现出在逆周期中的运营韧性与增长质量。

来源：TCL科技2025年三季度报告

与京东方、深天马等面板企业不同，TCL科技的业务更加“多元化”，因此不能将TCL科技与面板企业直接划等号。钉科技注意到，TCL科技通过发展和并购，目前已形成以半导体显示为核心牵引，半导体材料、新能源光伏与智能终端制造协同发展的四大板块。

其中，TCL华星代表的显示业务无疑是本轮复苏中最强劲的引擎。2025年前三季度，TCL华星营收突破780亿元，净利润61亿元，同比增长53.5%，是TCL科技名副其实的“利润当担”。

钉科技注意到，本轮面板复苏并非全盘反弹，而是呈现“大尺寸稳健、中小尺寸高增、车载专显崛起”的结构性机遇。TCL华星正是凭借其在TV面板领域的成本优势与产能弹性，以及在IT、手机、车载等领域的快速卡位，实现了市场份额与利润率的同步提升。尤其在全球车载显示领域，其出货面积同比增长47%，市占率达11%，反映出TCL华星在高价值细分市场的突破能力。

而在技术层面，钉科技注意到，随着全球首条高世代印刷OLED产线（t8项目）的启动，TCL华星正试图在OLED领域实现从“追赶者”到“定义者”的角色转变，这也被业内视为中国企业在下一代显示技术竞争中的关键落子。

在显示业务高歌猛进的同时，TCL科技旗下TCL中环的半导体材料业务也保持稳健增长，前三季度营收增长28.7%，产品覆盖国内外重点客户，进一步夯实了其在国产半导体材料领域的领先地位。

然而，同样由TCL中环主导的新能源光伏板块，则仍处于行业“内卷”与价格战的阴影之下。尽管三季度销售收入环比改善22%，非硅成本较年初下降超40%，但行业整体盈利尚未系统性恢复。

当前光伏行业正处于产能出清与技术迭代的阵痛期，企业不仅需具备成本控制与产品差异化能力，更需在全球化布局与供应链协同上构筑壁垒。TCL光伏业务目前正通过布局BC组件、拓展中东与拉美市场、深化央国企合作等方式寻求突围，但其全面盈利回升仍有待行业供需关系的根本性改善。

在智能终端制造领域，钉科技注意到，TCL科技旗下茂佳科技继续巩固其全球最大电视代工厂的地位，TV代工量同比增长12%，显示器代工业务亦增长21%，展现出在产业链中的专业定位与规模效应。茂佳的稳健表现，不仅为集团贡献了持续现金流，也与华星显示板块形成“屏-机”一体化协同，增强了TCL在全链条布局中的系统竞争力。

从TCL科技三季报可以看出，其增长动力倚仗显示业务的周期反弹与技术突破，而光伏板块则成为拖累整体盈利能力的主要变量。钉科技认为，如何在巩固显示主导地位的同时，培育光伏等新兴业务的长期竞争力，将是TCL科技下一阶段的关键课题。

随着印刷OLED、Micro LED等新型显示技术逐步量产，以及光伏行业在政策推动与产能优化中逐步触底，TCL科技有望在未来形成“显示引领、光伏跟进、材料与制造协同”的更均衡成长曲线。