投资要点

产业在线本周公布洗衣机、冰箱、彩电数据。洗衣机、冰箱出口增速由上个月的个位数正增长转负，值得关注；彩电销量出口受世界杯驱动维持正增长。

洗衣机：同比方面，5 月单月同比销量增速为-2.2%，其中内销-0.3%，出口-5.7%（去年同期总/内/外销量同比增速为+9.5%/+10.3%/+8.2%），今年5 月增速较去年5 月增速均下台阶； 环比方面， 4 月总/ 内/ 外销量同比增速为+8.9%/+6.6%/+14.5%，5 月增速环比4 月增速有所下滑且幅度较大。其中出口下滑最为明显，可能与贸易战有关，是否具有持续性需要跟踪下个月数据，也可能与数据源本身准确性有关。不过，随着自4 月开始的人民币贬值趋势持续，6 月出口可能会转暖。另一方面，内销增速收窄，可能受到地产降速拖累。与出口一样，内销增速环比收窄也尚未展现出趋势。我们都将持续观察。

彩电：同比方面：5 月份单月同比销量增速+1.4%，其中内销-3.1%，出口+4.2%（去年同期分别-3.5%/-4.0%/-3.2%），今年5 月增速较去年5 月增速整体上升，动力来自出口，但整体销量增速依然维持个位数增长，提升有限；环比方面：4 月单月，总/内/外销量同比增速为-11.8%/-9.5%/-13.5%，5 月增速环比4 月增速上升明显，历史显示世界杯刺激出口一半在Q1-Q2。整体来看，今年彩电受世界杯利好刺激拉动整体销量，出口增速靓丽，但是内销依然疲软，出口利好持续性弱，对于内销占主的厂商依然不容过度乐观，对于出口占主的厂商形势较好。

冰箱：同比方面：5 月单月同比销量增速-2.5%，其中内销-0.1%，出口-5.0%（去年同期分别为+1.5%/-10.2%/+18.2%），今年5 月增速较去年5 月有所恢复，但是内销是恢复到持平，却伴随出口增速同比下降：环比方面：4 月单月，总/内/外销量同比增速为-4.3%/-10.7%/+6.7%，5 月增速环比4 月增速中出口变化较大，5 月开始出口增速由正个位数增长（同比）转为负个位数增长，这与洗衣机表现一致，是否由贸易战影响且持续值得注意和持续跟踪。

投资建议：看好家电行业治理结构最完善最具增长活力的美的集团（测算2018 年将依然保持20%以上增长）、小天鹅（测算2018 年将保持20%以上增长，Q1 收入/利润增长20%/29%，滚筒迭代需求和8 年前家电下乡的置换需求让整体销售维持稳定增长）高端洗衣机卡萨帝增长快速和燃气热水器销量增长空间大的海尔电器（测算2018 将保持15%-20%增长）。

风险提示：宏观经济波动风险，房地产压制风险