近日，市场上对于小米基石投资以及估值区间问题热议不断。不可否认的是，不断出现的声音，反应了市场对小米的超高关注度。

　　我们从某知名投资机构处获悉，小米上市安排大致如下：

　　从上表我们可以看出，小米将于7月9日在港交所上市，7月16日以后发行CDR。基石文件的签订日期为6月16日，在这个时间之前，不会有基石的估值区间，也不会有基石份额的确定，目前大家只需要静静的等待。

　　作为过去8年全世界最成功的公司之一，小米拥有庞大的用户和粉丝，小米的上市也被寄予厚望。那么，小米怎么样呢?

　　软硬结合的商业模式

　　从商业模式上，过去几年硬件公司最大的变化就是实现了软硬结合。

　　硬件和软件缺一不可。最早推动这个商业模式的当然是苹果。苹果真正的护城河是其IOS系统，整个软件服务和iCloud。导致用户脱离苹果生态圈的成本越来越高。有了这些软性的服务黏住客户，苹果在手机端才有了定价权。所以这个世界上会有两类手机：苹果和非苹果。苹果的毛利率极高，也占据了全球手机行业绝大多数的利润。

　　小米在商业模式上和苹果有异曲同工之处，不仅仅有小米手机作为硬件，也提供自己的系统，云端服务，以及互联网软件应用。

　　小米一直是国内对于苹果模式研究最深的手机生产商。从控制产品的SKU，到自建线下和网络销售渠道。不同于苹果依靠硬件收费，软件免费的特点，小米是以成本价卖硬件，然后通过用户的软件付费来赚钱。当然，到了今天小米硬件手机也已经盈利了。而且基于小米的软件操作系统，衍生出了一系列其他的硬件产品。

　　小米的崛起也切入到了整个移动互联网的流量红利爆发。

　　整个中国的人口红利在于长尾人群，这些人对于性价比是敏感的。过去这些人群都会去买一些山寨手机，甚至所谓的红白机。而1000元不到就能买到的优质小米手机出现，开始侵蚀了大量山寨手机的市场份额。也是在这一轮移动互联网流量红利的爆发中，国内手机行业完成了一次全新洗牌。过去的TCL，波导(手机中的战斗机)，夏新，联想等逐渐淡出我们的视野，取而代之的是小米，Oppo， Vivo，华为等。我们发现整个品牌集中度越来越集中。

　　而且从销售模式上，小米很早就学习了Dell模式。

　　当年PC互联网时代流量爆发的时候，Dell就很聪明的通过去中间化渠道，让利给用户。那个年代传统电脑商惠普，康柏什么的都还是在百思买，Circuit City(金融危机倒闭了)这类电器商城里面做贩卖。Dell直接通过互联网渠道卖，价格更便宜，从而完成了市场份额的飞跃。

　　以手机为渠道，小米的新零售思维

　　从小米成立以来，就有很强的互联网基因，对于渠道价值和其弊病理解很深刻。所以未来我们认为小米可能会是一种以手机为渠道，打造其新零售帝国。

　　今天通过多年的耕耘，小米已经有了超过1.9亿的MIUI系统月活用户。而且从一个小米手机用户的角度出发，发现粘性还是很高。特别是云端服务，让你所有的通讯录，照片的存储，个人信息等都保存在小米云。老用户不断沉淀，新用户慢慢增长，在用户数端实现了一种复利。

　　一旦以手机为渠道的模式有了规模效应，用户就可以在小米手机端来购买大量的小米商品。

　　从零售的角度来看，中间渠道越多，商品的毛利率就必须越高。从中美零售对比发现，美国经销商网络更加扁平化，而中国经销商网络的层级比较多。这导致中国消费品公司的毛利必须要很高，才能一层层分到不同级别的经销商头上。由于美国没有过多中间环节，毛利率整体比国内低40-50%左右。同时渠道太多离消费者太远，也导致国内消费品公司更看重渠道价值而非用户体验。

　　在这一点上，小米等于自建渠道，去掉了传统的中间环节。

　　导致其产品不需要很高的毛利率依然能够盈利，让利给客户。同时小米开始扩张其线下体验店，能够让用户对其各类电子产品就行体验。但是目前整个线下体验店还是以3C产品为主，而小米的线上商城已经变成了一个多品类渠道。

　　小米的新零售思路最终希望达到的是极致用户体验：超高的性价比，低SKU，每一件产品都是精品，在价格也有极强的竞争力。这一点和网易严选模式还不太一样，网易更多是ODM的代工模式。所以小米更像一个Costco的思维方式，用低毛利和低SKU去获取长期用户的粘性。关于Costco我们也曾经做过分析，是过去10年美国零售行业少数股价出现上涨的公司。

　　从公司的基因上来说，小米也有着极致的互联网思维。

　　雷军出身平凡，没有很好的口才，却一直兢兢业业在做事情。小米的产品定位就是感动人心，价格厚道。小米承诺未来硬件的毛利率永远不会超过5%，给用户永远提供极致的产品体验和超过性价比。小米也一直是一个让人感动的公司，几乎每一款产品都是用心去做，不会坑爹。小米也是全世界唯一销售下滑之后，还能重新增长的公司。

　　不禁想到雷军的那句话厚道的人运气不会太差。

　　小米和雷军已经铸就了伟大。这是一个最好的时代，一个让厚道人赚钱的时代。