双十一临近，各大电商备战如火如荼，喧嚣背后是实力的较量。10月30日晚间，苏宁云商（002024.SZ）发布的三季报显示，其已然迎来收入较快增长、盈利能力逐步巩固的智慧零售红利收获期。

财报显示，苏宁云商2017年前三季度营收为1318.82亿元，同比增长26.98%，实现归属上市公司股东的净利润为6.72亿元，同比暴增321.23%。而其第三季度实现营业收入481.36亿元，同比增长36.95%，这是其2009年开启互联网转型以来，增长最佳的三季度。

实际上，在电商行业普遍盈利乏力的背景下，从2016年四季度开始，苏宁云商已经4个季度持续盈利，说明其已形成了清晰的盈利模型。其三季度归属于上市公司股东的扣非净利润为1.97亿元，同比增长188.66%。

有分析认为，这表明苏宁云商互联网盈利模式夯实，已达到规模盈利的阶段，未来持续高速发展可期。苏宁在财报中也预计，2017全年归属于上市公司股东的净利润8.71亿元-9.71亿元。

双线发力线上增长65.54%  零售业进入苏宁主场时代

今年以来零售业回暖态势持续加强，2017年前三季度，全国百家重点大型零售企业累计同比增长2.8%。而作为智慧零售的引领者，苏宁云商在销售增长率及利润增长率等方面，以远高于行业增长的速度继续领跑，正如苏宁云商董事长张近东所言，“零售市场的发展正在迎来拐点，正全面进入属于苏宁的智慧零售时代”。

实际上，经过8年互联网转型的探索与布局，苏宁云商O2O融合模式下的规模效应进一步显现。三季报显示，其在线上，进入商品丰富、流量增加、粘性提升、销售增加的良性循环，前三季度，公司线上平台自营商品销售收入662.33亿元（含税），同比增长65.54%，第三季度线上平台自营商品销售收入更是同比增长72.93%。而在线下，苏宁云商持续升级店面业态，提升店面经营质量，近年来，不仅打造了苏宁易购云店、苏宁易购直营店、苏宁超市、苏宁红孩子、苏宁小店等覆盖城市、农村、社区、校园等市场的成熟业态，三季度还创新性地推出了苏宁易购汽车超市、苏宁无人店等创新业态。截至9月30日，公司合计拥有各类自营店面3748家。

数据运营显成效   APP日活同比增长83.2%

在收入规模保持高速增长的基础上，该公司线上线下精细化经营能力也不断提升。三季报显示，在线上，苏宁云商强化数据运营，通过一系列手段提升活跃度以及转化率，三季度苏宁易购APP日均活跃用户数同比增长83.2%，2017年9月移动端订单数量占线上整体比例86.63%；在线下，公司前三季度可比店面（云店及常规店、县镇店）销售同比增加4.39%，特别是苏宁易购直营店可比店面销售收入同比增长35.27%。而线上、线下渠道良性发展，促使公司运营费用率持续下降，报告期内运营费用率同比下降1.54%。

值得注意的是，“线上线下融合”，成为今年苏宁双十一的主题。国泰君安也在其研报中指出，“苏宁线下线上迎来双拐点”，特别是苏宁云商具备成熟的线下基因，“线下门店将成为苏宁与纯电商企业显著不同的阿尔法优势”，而张近东也规划2018年要新增5000家互联网门店。

（图：苏宁易购云店）

社会化物流收入增长144.83%   金融交易规模同比增长174%

零售业务进入快速发展轨道也带动着苏宁物流、金融业务的突飞猛进，其“零售+物流+金融”的盈利格局已经开始显现。

在三季度，物流设施的不断完善，为苏宁物流运营效率的提升提供了有力的支撑。截至2017年9月末，苏宁物流及天天快递拥有仓储及相关配套总面积628万平方米，拥有快递网点近20000个，物流网络覆盖全国352个地级城市、2810个区县城市。在强大的硬件设施基础之上，苏宁物流不断加快对外开放步伐，社会化运作能力不断凸显，前三季度苏宁物流社会化业务营业收入（不含天天快递）同比增长144.83%。

（图：苏宁打造的亚洲第一、世界前三的智慧物流基地——“苏宁云仓”）

值得注意的是，苏宁正在持续推进天天快递的整合，报告期内，双方IT系统已经融合打通，10月28日，天天快递总部从杭州整体搬迁至南京苏宁总部园区。苏宁物流和天天快递通过总部一体化，统一管理，优势资源的深度共享和协同，在面向未来布局方面迈出了关键一步。与此同时，苏宁物流的差异化服务能力正在形成，“有温度”的品牌形象深入人心。其推出的“准时达”、急速达、“半日达”、“次日达”、“送装一体”等一系列产品，在市场竞争中脱颖而出。

另一方面，苏宁金融聚焦供应链金融、消费金融、支付、产品销售等四大核心业务，践行金融科技驱动业务经营的理念，前三季度总体交易规模同比增长174%，供应链金融业务投放额同比增长超过190%，新增定期转账、教育缴费、娱乐充值、停车缴费、公交付款、指纹支付等功能，用户服务产品越来越全面。刷脸支付已应用于8月底苏宁首家无人店，今年双十一期间苏宁还会新开4家无人店。

“当前苏宁正处于基本面重要拐点”，广发证券研报认为，未来三年将进入线上高速发展，线下二次扩张，物流和金融贡献规模化盈利的可持续发展周期。业内人士也预测，随着第四季度电商全行业促销的升温和消费者需求的集中释放，苏宁在今年“双十一”将再创业绩高峰。