旺季开局承压显现，7 月内外销排产同步收缩

进入 2026 年夏季传统销售周期，行业产销节奏未出现明显修复。奥维云网PSI监测数据显示，2026年7月空调内销排产同比下滑15.6%，整体排产下滑12.8%。从零售端来看，国内市场寒意持续弥漫。奥维云网推总数据显示，2026年5月，空调全渠道零售额同比下滑10.3%，其中线上渠道（含下沉）下滑8.7%，线下渠道下滑12.2%。

铜价高位运行，关税预期扰动全球供需格局

截止6月17日，沪铜主力在10.5万元/吨高位波动，LME伦铜已突破14000美元/吨大关。此轮铜价利好的核心驱动之一，在于美国关税政策的预期扰动。美国商务部需在6月30日前提交铜市场评估报告，市场普遍预期美国可能决定从2027年起分阶段对精炼铜加征15%关税。海外“备货性”库存囤积为铜基本面提供了坚实支撑，全球铜价在供需再分配中维持高位。

库存水位偏高，下沉渠道压货动作增强

2026年一季度，全行业空调库存达3699万台，同比上升14.8%。其中渠道库存2206万台，同比8.9%，处于历史高位。5月起，零售市场冷淡，企业向下沉渠道压货的动作有所增强，头部品牌压货政策按进货梯度约给予3%至5%的返利，或提供冷柜等跨品类赠品等激励措施。渠道商现金流趋于紧张，部分经销商为获取进货政策选择贷款。在线上渠道，家电企业与主流电商平台深度绑定，以定制机、专属爆款、大单机为抓手，形成线上压货模式，低价机放量对结构修复造成一定影响。

618 期间价格平稳，7月去库存周期或积累价格战风险

618期间，头部企业坚守价格体系，线上平台尚未爆发全方位、大规模低价内卷。头部品牌基于成本压力主动控价，减少大额满减等促销手段，优先保障基础毛利。预计618 大促收官后，厂商上半年渠道库存压力集中凸显，去库存诉求强烈。7 月作为空调行业历年核心去库存节点，零售端经营策略或转向以价换量，行业价格战的风险走高。厂商为加速渠道库存周转、减少下半年资金减值风险，或将出台阶段性降价政策、推出特供低价机型，加剧市场价格内卷。

短期气温偏低压制需求，厄尔尼诺高温红利待 7-8 月兑现

6月前期全国气温较往年同期偏低，大范围持续性降水覆盖华东、华中、长江流域等核心空调消费市场，凉爽多雨天气抑制销售；与之相对，南方降雨高湿环境带动除湿机销量上行。

零售端市场需求仅在 W22 周（5.25-5.31）出现阶段性回暖，两广地区迎来短暂高温天气，终端需求小幅攀升，但全国大范围高温尚未铺开。中长期气候层面，国家气候中心联合NOAA气候监测数据显示，5 月已正式进入厄尔尼诺状态，夏秋季发生中等及以上强度厄尔尼诺事件概率达 82%，秋冬季厄尔尼诺强度达到峰值，持续延续至冬季概率96%。

厄尔尼诺气候将形成两层差异化市场影响：其一，国内市场层面，7 月底至 8 月全国或迎来大范围持续性高温热浪，有望拉动传统旺季零售修复，成为下半年内销核心增长抓手；其二，海外市场层面，厄尔尼诺将同步推升全球多国夏秋高温，利好东南亚、欧美等海外市场制冷需求，有望缓解出口端压力。厄尔尼诺带来的潜在需求增量，仍需等待7月末至8月气候验证。

后市判断：短期承压，8月高温与渠道去库存节奏决定下半年行业走向

整体来看，7 月排产计划收缩是厂商主动控库存、对冲短期市场利空的理性预判，市场底部修复窗口集中在7月底至8月。后续需持续跟踪全国气温走势、铜现货价格、渠道终端零售数据、海外订单等核心指标，判断行业复苏节奏。对于行业而言，短期需严控渠道库存增量、优化产品结构，加大高毛利高能效机型推广，对冲成本与需求双重压力；中长期依托厄尔尼诺气候红利、海外高温需求修复，把握三季度旺季销售窗口，修复全年经营业绩。