8月21日，九阳股份(002242.SZ)披露2026年半年度报告，核心财务指标全面恶化，营收、净利润双双大幅下滑，经营现金流首次由正转负。主业失速、海外受阻、资金吃紧，昔日“豆浆机大王”正面临上市以来最严峻的考验。

营收净利双降，现金流由正转负

先看经营基本面。上半年公司实现营业收入34.89亿元，同比下降12.49%；归属于上市公司股东的净利润7177.32万元，同比降幅达41.52%。这份“双降”成绩单，将公司持续数年的下行轨道进一步延伸。

然而，比营收和利润下滑更令人警惕的，是现金流的骤然恶化。上半年公司经营活动产生的现金流量净额由上年同期的3.32亿元骤降至-5292.22万元，同比降幅高达115.95%，首次由正转负。公司解释称，主要系销售商品、劳务收到的现金从47.15亿元缩水至42.07亿元所致。

与此同时，投资活动现金流净额为-6.27亿元，与上年同期2.15亿元的正值形成鲜明反差；筹资活动现金流净额亦为-2.19亿元。三大现金流同时失血，致使现金及现金等价物净减少9.60亿元，货币资金较上年末减少24.47%，占总资产比重下降7.63个百分点，流动性压力陡然上升。

资产负债表同样折射出压力加剧的迹象。截至报告期末，公司总资产69.79亿元，较上年度末下降10.46%；归属于上市公司股东的净资产32.37亿元，下降5.71%。应收票据及应收账款较上年末减少26.14%，存货账面价值降至5.14亿元，减少约2303万元，显示公司正在主动收缩信用规模与库存水平。但应付票据及应付账款同步减少12.71%，一年内到期的非流动负债却激增96.13%，短期偿债结构趋于紧张。所幸公司尚无短期借款，财务杠杆尚未过度放大。

核心品类失速，降幅远超行业均值

拆解收入结构，核心品类表现明显分化。作为营收支柱的食品加工机系列和营养煲系列，上半年分别实现收入11.91亿元和12.83亿元，同比降幅达18.57%和18.84%，两大品类合计贡献超七成营收，直接拖累整体业绩。与之形成对比的是，西式电器系列收入7.52亿元，同比增长3.27%；炊具系列收入1.71亿元，同比增长16.10%，成为黯淡数据中为数不多的增长亮点。

分地区看，境内外市场同步收缩，境内营收31.82亿元下降10.61%，境外营收3.07亿元更是大幅下滑28.12%，境外收入占比已降至8.79%，国际化拓展遭遇瓶颈。

在费用管控上，公司上半年销售费用5.78亿元，同比下降6.62%；管理费用1.51亿元，下降4.79%；但研发费用亦削减21.01%至1.24亿元，在行业竞争深化阶段缩减研发投入，或为未来创新埋下隐忧。综合毛利率由上年同期的27.20%降至24.85%，下降2.35个百分点，盈利能力进一步削弱。加权平均净资产收益率仅为2.11%，同比下降1.40个百分点，股东回报效率持续走低。

对于业绩下滑，公司在半年报中援引奥维云网数据指出，2026年上半年厨房小家电行业已全面进入存量竞争与价值竞争深化阶段，全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%，零售量1.16亿台，同比大降14.6%，但市场均价同比提升11.5%至260元，呈现“量缩价升”的结构性特征。然而，九阳上半年12.49%的营收降幅，显著高于行业整体零售额4.8%的下滑幅度，表明公司不仅受制于行业逆风，更面临自身品牌与产品竞争力的深层挑战。

营收连续四年下滑，净利润屡创新低

若将视线拉长，这份半年报不过是九阳长期颓势的又一注脚。自2023年起，公司营收与净利便步入持续负增长通道：2023年营收同比下滑5.54%至96.13亿元，净利润下降26.58%至3.89亿元；2024年营收再降7.94%至88.49亿元，净利润骤降68.55%至1.22亿元；2025年营收进一步收窄至82.1亿元，同比下降7.23%，归母净利润仅录得1.18亿元，同比再缩3.85%。

对比历史，九阳股份2008年上市首年净利润即达5.38亿元，此后至2023年，年度归母净利润从未低于2亿元。而2024年与2025年连续两年不足1.2亿元，接连刷新上市以来盈利最低值，且净利跌幅显著大于营收跌幅，折射出成本刚性与议价力弱化的双重困境。

截至2026年8月21日半年报发布当日收盘，公司股价报收8.84元，今年以来累计下跌14.18%，映射出市场对这家昔日“豆浆机大王”转型前景的深切忧虑。

当行业红利消退、竞争烈度升级，九阳能否在存量博弈中找回增长动能，依然是悬在头顶的未解之题。