近日，宁波博菱电器股份有限公司(以下简称“博菱电器”)宣布终止创业板IPO，成为龙年首家IPO终止企业。

据悉，该公司的上市申请早在2021年4月29日就已经被受理。同年5月27日获得首次上市审核问询，2022年11月4日博菱电器就已经成功过会。不过，随后博菱电器IPO未有进一步消息。直到过会15个月后，博菱电器最终选择撤回发行上市申请文。

对此，博菱电器回应称，经综合考虑公司发展战略、当前资本市场环境和政策等诸多因素，经过认真研究和审慎思考，公司决定申请撤回首次公开发行股票并在创业板上市相关申请文件并终止申请创业板上市计划。

结合博菱电器前期披露的招股书及业绩报告，业绩波动性大以及客户集中度偏高，是公司此次撤回IPO申请的主要原因。

据公开资料显示，博菱电器成立于2007年9月，主营厨房小家电的研发、设计、生产和销售，主要产品包括食品加工及搅拌机、煎烤器、咖啡机、空气炸锅及烤箱以及其他厨房小家电产品。公司主要为Capital Brands、Philips、SEB、Conair、Princess House、Hamilton Beach、BSH(博世)等国际知名小家电品牌商提供研发、设计和制造能力，是Capital Brands食品加工机、搅拌机等小家电品牌产品的核心供应商。

2019年、2020年和2021年，博菱电器的收入分别为8.70亿元、16.96亿元和19.73亿元，净利润分别为6224.92万元、1.11亿元和7861.28万元。

然而，2022年和2023年上半年，该公司的业绩出现了连续下滑。具体来看，博菱电器2022年的收入为14.30亿元，同比减少27.52%，2023年上半年的营业收入为6.44亿元，较上年同期下降9.38%，同期的净利润分别是9056.22万元和2611.03万元。

业绩下滑的背后，也暴露了其过度依赖大客户的问题。2020年到2023年上半年，博菱电器对第一大客户Capital Brands的销售收入占营业收入的比例分别为66.91%、49.62%、37.82%和29.66%。该公司第一大客户的营收占比出现了大幅下滑。

与此同时，2020年到2023年上半年，博菱电器的自主品牌贡献营收分别为1285.11万元、1328.64万元、1188.55万元和915.72万元。

从目前的情况来看，即使成功上市，自主品牌贡献低、过度依赖大客户也会影响博菱电器后市的表现。

事实上，不只是博菱电器，纵观近两年厨房小家电企业的资本市场，不管是已经成功上市的德尔玛，还是仍在苦苦挣扎的香江电器，这些企业的上市之路都是一波三折，充满荆棘。

自2021年上半年申请创业板上市后，德尔玛曾先后两次因财务资料中止上市审核，直至2023年才成功登陆A股市场。虽然圆了上市梦，但公司研发能力不足、贴牌业务比重过大等问题，也让其上市后的表现不尽如人意。

香江电器的上市之路，则更为漫长而曲折。公开资料显示,香江电器2013年便开始IPO规划,并于2017年正式接受上市辅导,然而在2020年和2021年3月两度终止上市辅导。直到2022年6月，香江电器才与国金证券签署保荐和承销协议，2022年7月递交招股书。

2023年9月，香江电器的漫漫上市之路终于迎来一个阶段性成果，其在深交所更新了上市审核动态，披露了最新招股书以及审核问询函回复。招股书显示，香江电器拟公开发行6821.98万股，占发行后总股本的比例不低于25%；预计募集资金5.76亿元，主要用于品质生活家居用品建设项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。

香江电器上市之路曲折的原因与博菱电器大同小异，也是过于依赖外销，且以代加工为主，自主品牌占比较低。

近年来，随着代工业务规模的不断壮大，越来越多小家电代工企业不再甘于为他人做“嫁衣”，想要通过上市谋求更大的发展。

不可否认，上市能给公司带来更多的流动资金，改善企业的财务状况，且企业上市后就进入了资本市场持续融资的通道，可以获得快速、连续扩张资本的机会。

但是上市未必适合所有企业，也并非企业发展的唯一出路。尤其是对于那些没有自主创新能力的企业来说，上市可能是噩梦，不上市反而还能是美梦。