[钉科技述评] 近期，如涵控股公布它在上市后的首份财报。从财报来看，如涵的净营收同比增长20.7%，净亏损较上年同期有所收窄。据了解，或受财报发布的影响，如涵控股的股价一度涨幅超23%。

通过财报数据钉科技发现，如涵亏损收缩的关键是它开始“缩减自营”，转攻平台服务模式。

如涵一度主要通过网红“带货”赚取商品利润，依赖网红的“带货能力”。 根据其上市时招股书显示，头部网红为其贡献的GMV占比超过了60%。然而在最新财报中显示，如涵“自营业务”发展速度开始减缓。

首先是网红签约数量减少。根据2019财年第四季度显示，如涵在该季度签约的自营网红数量为14个，而2018年同期为33个。

其次是自营店铺减少。财报显示，截至2019财年3月31日，公司网店数量从前一年同期的86个减少到56个。

最后是平台模式业务增速快。根据财报显示，如涵仰仗的网红“带货”自营模式在该季度的产品销售收入从1.84亿人民币增至1.87亿元，同比仅增1.63%。但平台模式下，其服务业务收入从1210.8万增加至5033.76万元，同比增长315.73%。

可以看出，如涵开始缩减“自营业务”在自己体系中的占比，主力发展平台服务业务。如涵的平台服务模式与明星经纪公司或MCN机构运营相似，旗下网红通过为品牌方的货或者提供营销广告服务，赚取服务佣金。

这点改变并不难理解。自上市以来如涵就因难以批量打造头部“网红”遭到质疑，同时其依赖网红的模式也存在诸多风险，一旦肩负主要流量的网红“垮掉”或者单飞，如涵难免遭受巨大损失，如涵需要将这种风险进行分散。

钉科技认为，如涵选择平台服务模式不失为一个可行选择。如果转型成功，不仅可以削弱“头部网红”依赖带来的潜在风险，还能让其商业模式更加健康。

在钉科技看来，如涵在转型的同时，注意以下两点或许会让其更快的实现盈利：

第一，开发下沉市场。根据淘宝此前公布的财报显示，2018年其新增用户中有70%以上来自下沉市场，这显示出下沉市场已经成为了电商行业获取流量的最佳市场之一，如涵如果能抓住这一市场，或会推动其业务快速发展。

第二，重视直播业务。根据淘宝公布的数据显示，直播去年拉动1000亿GMV。今年以来，小红书、腾讯、蘑菇街、京东都在加码直播电商。直播电商作为当下最火的风口，如涵若能抓住其中的机会，拓展自己的平台业务，或许不仅可以更好地“制造网红”，还能实现规模盈利。（钉科技原创，转载务必注明出处“钉科技”）